環(huán)保高壓 出口向好 鈦白粉景氣持續(xù)

鈦白粉行業(yè)景氣度不斷走高，漲價行情持續(xù)：鈦白粉自2016年開始底部回升，據(jù)百川，2016、2017年金紅石型鈦白粉均價同比前一年漲幅分別為6.10%和43.19%，計算價差從2015年6000元/噸底部，逐步上升至2017年10000元/噸以上水平，優(yōu)質(zhì)鈦白粉企業(yè)整體利潤維持在較高水平。景氣走高的原因主要是出口形勢表現(xiàn)樂觀和國內(nèi)企業(yè)限產(chǎn)導(dǎo)致的供需面趨好。海外主要需求增量為以印度、巴西為主的發(fā)展中國家基建所需，2015-2016年國外鈦白粉落后產(chǎn)能逐步被淘汰，2017年基本沒有新增，亨斯邁芬蘭工廠突發(fā)失火事件進一步縮減供應(yīng)端產(chǎn)能。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2017年我國鈦白粉出口83.09萬噸，同比增長15.33%；2018年1-3月共出口24.29萬噸，同比增長34.78%，出口持續(xù)向好。同時由于我國環(huán)保不斷趨嚴(yán)，不達標(biāo)產(chǎn)能在重壓下退出，供應(yīng)端進一步收縮，最終導(dǎo)致貨緊價揚，鈦白粉整體行情居高不下。

　　鈦礦進口依存度高，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)優(yōu)勢明顯：2017年我國鈦礦產(chǎn)量373.82萬噸，同比下降6.3%，進口總量306.51萬噸，同比增長20.27%，進口依存度高達45%。由于環(huán)保限制和運輸成本增加，同時鈦礦價格維持在高位，為鈦白粉提供了成本支撐。擁有鈦礦資源的鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)將從中受益。

　　新增產(chǎn)能有限，鈦白粉行業(yè)景氣有望持續(xù)2018年全年：氯化法相對于硫酸法自動化程度更高，生產(chǎn)的鈦白粉品質(zhì)更好，我國正大力推廣以提升我國鈦白粉產(chǎn)品的國際競爭力。由于硫酸法產(chǎn)能被限制新增，氯化法技術(shù)壁壘高，環(huán)保持續(xù)嚴(yán)格下被停產(chǎn)的中小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)難度大，2018年我國鈦白粉的產(chǎn)能增量十分有限，經(jīng)樂觀估算不超過14萬噸，且投產(chǎn)時間可能進一步推遲。而據(jù)海外市場普遍預(yù)測，18年全球鈦白粉市場需求增量約20萬噸，考慮海外事故產(chǎn)能部分復(fù)產(chǎn)，供需仍然比較緊張。因此我們認(rèn)為鈦白粉的高景氣行情有望持續(xù)2018年全年，我國具備環(huán)保優(yōu)勢和循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)將從中獲得高額收益。

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